Çinli şirketler, piyasa duyarlılığının iyileşme işaretleri göstermesine rağmen düzenleyici darboğazların süreci tıkamaya devam etmesi nedeniyle, offshore listeleme girişimlerinde uzun süreli gecikmelerle karşı karşıya kalıyor. Bu durum, Çin’in anakara Çin dışında ilk halka arzlarını (IPO) gerçekleştirmek isteyen şirketler için süreci kolaylaştırma niyetini açıklamasından bir yıldan fazla bir süre sonra da devam ediyor.
Pekin’in geçen yıl Nisan ayında Hong Kong’daki halka arzları kolaylaştırma sözü vermesi ve Zeekr’in geçen ay New York’ta başarılı bir şekilde listelenmesi, başlangıçta denizaşırı listelemelerde yeniden canlanma beklentilerini artırmıştı. Ancak gerçekler pek çok şirket için tamamen farklı oldu. Bankacılar, yöneticiler ve yatırımcılar da dahil olmak üzere sektörün içinden gelenlere göre, düzenleyici onay için bekleyiş uzun sürdü ve offshore halka arz piyasasının yıl boyunca kuru kalması bekleniyor.
Çinli şirketler için sermaye artırma aracı olarak offshore listelemelerin önemi, özellikle yavaşlayan bir ekonomide abartılamaz. Bu halka arzlar Asya’daki küresel yatırım bankaları için de büyük önem taşıyor ve gelirlerine önemli ölçüde katkıda bulunuyor. Çin’in düzenleyici baskıları, piyasa oynaklığı ve jeopolitik gerilimlerden kaynaklanan mevcut anlaşma kuraklığı, bankalarda işten çıkarmalara yol açmış ve özel sermaye fonlarının getirilerini etkilemiştir.
Halihazırda Çinli firmaların Hong Kong’da en az 20 milyar dolar değerinde halka arz teklifi onay sürecinde takılmış durumda. Bir ev aletleri üreticisi olan Midea, 2 milyar doları aşması planlanan bir halka arz için onay bekleyenler arasında yer alıyor. Şirkete kısa bir süre önce bu hamlenin Shenzhen’de kote olan hisselerini nasıl etkileyebileceği soruldu.
Bu yılın ilk beş ayında onaylanan halka arzların aylık ortalaması 9’dan yaklaşık 13’e yükselirken, bunların hiçbirinin 500 milyon dolardan fazla toplaması beklenmiyor. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (CSRC), yeni kuralların geçtiğimiz Mart ayında yürürlüğe girmesinden bu yana yalnızca bir avuç halka arzı onayladı. 24 Mayıs’a kadar yalnızca bir halka arz onaylanırken Cuma günü itibariyle yedi başvuru daha onaylandı.
CSRC, onshore ve offshore piyasalar aracılığıyla finansman arayan yerli şirketleri desteklediğini belirtti. Ancak danışmanlar, onay sürecinin departmanlar arası inceleme nedeniyle yavaşladığına ve CSRC’nin diğer hükümet ve komünist parti organları üzerinde yetkisi olmadığına, bunun da belirsizliği artırdığına dikkat çekiyor.
Değişken faizli varlık (VIE) yapısı kullanan şirketler, gecikmelere katkıda bulunan birincil endüstri düzenleyicilerinden onay almalıdır. CSRC, halka arz başvurularının düzenli ve aktif bir şekilde işlendiğini ve her ay artan sayıda şirketin başvurularını tamamladığını bildirmiştir.
Onay süreci offshore halka arzların zaman çizelgesini ortalama iki ila üç ay uzattı ve tüm düzenleyici izinler için gereken toplam süre sekiz ila dokuz aya ulaştı. Sonuç olarak, Çinli şirketlerin offshore halka arzları azaldı ve bu yıl 17 Mayıs itibariyle yalnızca 1,5 milyar dolar toplandı; bu bir önceki yıla göre %21’lik bir düşüş ve 2021’deki 27 milyar dolarlık zirvenin önemli ölçüde altında.
VIE yapısında bir şirket olan JD Industrials, bir yıldan uzun bir süredir Hong Kong listeleme başvurusunun onaylanmasını bekliyor. Ana şirketi JD.com (NASDAQ:JD) da CSRC’den onay alamayınca başka bir birimi olan JD Property’nin kotasyonunu geri çekti, ancak geri çekmenin spesifik nedenleri net değil.
Bu düzenleyici zorluklar ışığında, bazı şirketler, listelemeleri onaylanana kadar piyasa talebinin azalması halinde daha düşük değerlemeleri kabul etmek zorunda kalabileceklerinden endişe ediyor. Buna rağmen, birçoğu düzenleyicilere baskı yapmamayı tercih ederek onayların yavaş ilerlemesine boyun eğdi.
Offshore listelemelere ilişkin siyasi ortamdaki değişim analistler tarafından da not edildi. Gavekal Dragonomics’in Çin araştırma müdür yardımcısı Christopher Beddor, yabancı listelemeleri desteklemeye yönelik siyasi teşviklerin değiştiğini ve düzenleyiciler için ödülden çok risk sunduğunu vurguladı.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
